四大板塊亮點頻現 蓄勢待發再啟新程——2024年期貨公司經營情況盤點及2025年展望

期貨日報

2024年，我國期貨經營機構在經紀業務、風險管理公司業務、資管業務和國際化業務四大板塊均取得了亮眼成績。這些成績的取得，不僅展現了期貨公司的專業實力和服務水平，也為實體經濟的發展提供了有力支持。

展望2025年，期貨公司有望繼續在各板塊發力，不斷提升自身競爭力，為期貨市場的高質量發展貢獻更多力量。

期貨經紀業務“低開高走”

經紀業務作為期貨公司的傳統核心業務，是期貨公司經營的基本盤，其表現直接影響公司整體營收與利潤。整體來看，2024年全國期貨公司經紀業務規模、營業收入和利潤呈現“前低後高、低開高走”的態勢，從二季度開始，營業收入和淨利潤回升，三季度後回升趨勢較為明顯，營收和淨利潤穩步增長，全年數據有望超過2023年。

統計顯示，截至2024年11月末，全國151家期貨公司營業收入累計364.91億元，超過2023年同期水平（352.46億元）；淨利潤累計87.67億元，與2023年同期（87.68億元）基本持平。

“相比往年，2024年期貨工具的商品屬性較金融屬性更為顯著。期貨合約的成交量和成交金額，與標的資產的市場供需關係息息相關，而與社會融資規模和利率等相關性趨於弱化，反映出期貨市場‘規避風險’的功能日益增強，期貨行業服務實體經濟的能力不斷提升。”中原期貨董事長於春豔表示。

2024年，在經曆第一季度階段性波動後，期貨公司經紀業務後期繼續保持穩健增長，展現出了強大的業務韌性和適應能力。“從第三季度開始，隨著國家宏觀經濟政策的精準發力以及市場環境的逐步回暖，期貨市場迎來了顯著的轉機，成交量大幅提升，尤其是金融期貨在偏樂觀的市場預期驅動下，呈現強勁的增長勢頭。”國泰君安期貨副總裁壽亦農說。

永安期貨相關負責人對期貨日報記者表示，2024年期貨公司經紀業務保持增長，一方麵得益於政策的支持，市場信心得到提振，期貨市場交易熱度上升；另一方麵期貨公司內部的精準施策是經紀業務穩健發展的內驅動力。“以永安期貨為例，我們經紀業務統籌部門針對年初的業務下滑態勢進行精準識別、數據解構，及時推出了相關激勵政策，做到了‘拓增量、穩存量’。”他說。

值得一提的是，期貨市場客戶結構也發生了積極的變化。數據顯示，截至11月末，期貨市場法人客戶持倉占比達64.93%，特殊法人日均權益占比達50%，產業和機構客戶已成為決定期貨市場運行質效的重要力量。

壽亦農認為，一方麵，客戶規模持續擴大；另一方麵，交易者結構得到顯著改善，機構化、專業化的特征日益明顯。這種變化不僅提升了市場的穩定性，也為期貨公司提供了更豐富、多元的客戶群體。

在永安期貨上述相關負責人看來，未來，上市公司參與商品期貨的積極性有望進一步提升。目前來看，參與商品期貨交易的13個行業門類中，製造業以超過60%的占比占據主導地位，預計2025年以製造業為代表的產業客戶將進一步帶動期貨市場的發展。

需要注意的是，在持續增長的背景下，經紀業務同質化競爭也在加劇，導致期貨公司業績出現分化趨勢。

對此，於春豔表示，市場形勢的變化倒逼期貨公司尋求多元化布局與業務創新。2024年，中原期貨在聚焦產業服務的同時，及時調整服務體係，退出不具有優勢的展業區域和業務條線，集中服務資源做大做強期貨經紀業務；積極拓展服務領域，豐富線上運營服務產品，實現線上服務工作的突破；不斷完善服務項目，協助產業客戶利用期貨市場進行商品交割。

“破局同質化競爭，打造差異化的經紀業務，期貨公司需要換位思考，從客戶需求倒推經紀業務發展邏輯。”永安期貨相關負責人表示，一是要持續推進客戶畫像，全麵覆蓋客戶生命周期內的有效需求；二是持續開展數智創新，以滿足信息化時代短暫的客戶需求窗口；三是持續拓展業務領域，緊抓國內產業升級、發展新質生產力的契機，豐富期現結合形式。

“2024年10月，國務院辦公廳轉發的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（下稱《意見》）提出了八方麵17項重點舉措，是期貨行業未來一段時間的綱要指引，為期貨公司未來的發展指明了方向，整體來看，既是挑戰，也是發展的機遇。”於春豔說。

壽亦農也表示，在《意見》的指導下，期貨公司經紀業務將更注重穩健運營，同時，經紀業務的服務將更加多樣化。隨著客戶需求趨於多元化和綜合化，期貨公司將提供更多樣的服務，滿足客戶的個性化需求。

場外衍生品業務取得亮眼成績

記者了解到，2024年多家風險管理公司在自身經營、幫助企業管理風險方麵均取得了亮眼成績。

截至2024年10月，在中國期貨業協會備案的風險管理公司總資產為1626.45億元，淨資產為440.12億元，業務收入178.08億元，淨利潤0.88億元，較去年同期增長0.42億元。

2024年1—10月，風險管理公司含權貿易現貨采購金額累計17.25億元，現貨銷售金額累計34.14億元，現貨貿易總額累計51.38億元。

上海新湖瑞豐金融服務有限公司（下稱新湖瑞豐）相關負責人告訴記者，2024年風險管理公司場外業務規模整體與上一年持平，但業務質量更高，有更多的產業客戶參與進來，客戶的專業度也越來越高，參與的場外衍生品產品以奇異期權（累計期權和雪球期權）為主。

“雖然受到宏觀環境嚴峻、內需不足、企業開工率較低的影響，2024年公司的業務規模與上一年相比稍有下滑，但是新湖瑞豐積極配合實體企業尤其是中小微企業，從其風險管理需求出發，加大含權貿易、期現服務等風險管理模式的培育和推廣力度。”新湖瑞豐相關負責人表示，針對中小微企業風險管理手段不足，缺少專業交易團隊的問題，新湖瑞豐利用含權貿易模式，以現貨貿易為主體，將場外期權結構嵌入其中，改變貿易合同的價格結算條款，使企業直接在現貨購銷中實現價格管理，提高了參與風險管理的便利性。

據了解，通過加強與實體企業的溝通與合作，深入了解其風險管理需求，提供針對性的風險管理服務，幫助實體企業優化庫存管理、助力購銷決策、提高經營效益，新湖瑞豐的業務收入有所增長。

廣發商貿有限公司（下稱廣發商貿）是首批經中國期貨業協會批準備案的風險管理公司之一。近年來，廣發商貿場外期權業務發展態勢良好，規模穩步增長，2024年較上一年增長13%，展現出強勁的發展動力。在業務品種方麵，公司聚焦於銅、、聚丙烯、等大宗商品領域的核心品種。廣發商貿還積極探索創新之路，針對中小微企業的特定需求，精心設計並開發出新型交易結構，其中累計期權成為服務中小微企業的得力工具。

“2024年我們服務中小微企業的場外業務規模同比增長一倍以上。”中信建投期貨黨委副書記、副總經理盧友中對記者表示，通過數字化賦能，2024年中信建投期貨期現業務服務效率提升，服務實體經濟的能力得到了較大提升，服務實體企業客戶數量顯著增加。在業務模式上，公司主要是推廣基差點價的交易模式，幫助下遊終端企業降低采購成本。

記者了解到，企業對風險管理公司的服務也十分滿意。“以往麵對價格波動，我們往往束手無策或需要投入大量人力、物力和財力去應對，如今通過場外期權這一工具，我們能夠精準地對價格風險進行有效管控，成功穩定了成本與利潤，極大地增強了企業在市場中的抗風險能力和競爭力，為企業的持續健康發展築牢了根基。”廣發商貿服務的一家企業客戶向記者反饋。

“隨著越來越多的中小微企業認識到累計期權的價值，此類創新產品的成交量在2024年實現了顯著增長，為實體產業的穩定發展注入了新的活力，也為金融服務實體經濟開辟了新的路徑，助力中小微企業在複雜多變的市場環境中穩健前行。”廣發商貿總經理朱真雄稱。

期貨資管規模持續增長

根據中國證券投資基金業協會發布的數據，截至2024年11月，期貨行業私募資管產品存量2091隻，規模共計3242.11億元。

據記者了解，期貨資管規模從2024年4月開始出現明顯增長，3月底至8月底實現連續增長，產品規模由3月底的2706.93億元增長至8月底的3535.72億元；到11月底略有回落，但總體較2023年年底實現了18.09%的規模增長。其中，期貨和衍生品類產品規模6月底至11月底實現5個月連續增長；11月底期貨和衍生品類產品規模291.35億元，較2023年年底增長28.15%。

瑞達期貨是CTA資管業務領跑者。瑞達期貨相關負責人告訴記者，2024年，瑞達資管“多品種、多周期、多策略”的複合策略再次發力，除能源板塊外，資管團隊金融、貴金屬、黑色、有色、化工與農產品等期貨板塊均較好地把握了行情節奏，實現多點開花，同時很好地控製了回撤，資管規模增長較快。

“今年是我司資管多元化布局的重要一年，高波動類型CTA產品取得高收益，固收類及FOF產品也達到了預期目標，在今年複雜的形勢下，基本上實現了專業化、差異化和多元化的目標。”瑞達期貨上述相關負責人稱，瑞達資管從2019年開始按照新規要求發行產品，2024年以來取得了不俗的業績。

“針對機構日益增強的多樣化資產配置需求和服務實體經濟需要，我們認為資管業務有很大的發展與優化空間。目前期貨市場承載資管規模仍有限，建議加快新品種上市，尤其是大類商品指數類，對資管機構持倉結構進行優化，便於資管業務、期貨公司做大做強，促進期貨市場高質量發展。”瑞達期貨相關負責人認為，2025年商品和金融期貨均存在較多的機會，CTA仍具有較高的配置價值。

2024年，海通期貨資管業務也取得了不錯的業績。據海通期貨資產管理部副總經理李楠介紹，長期以來，海通期貨資管一直堅持發展主動管理。近幾年，海通期貨資管業務在規模、營收、利潤等方麵均已成為公司“一體兩翼”戰略極為重要的一翼。海通期貨資管產品線豐富，涵蓋固收類、固收+、權益類、衍生品類、資產配置FOF類等多種產品類型，可滿足不同類型的客戶需求。截至2024年6月，海通期貨存續的資管計劃約180隻，總規模突破270億元，規模、營收均創出新高。

“憑借公司資管固收團隊對宏觀市場的敏銳判斷和對固收資產的綜合定價能力，通過靈活的久期、杠杆和固收細分策略輪動，海通期貨資管各類固收產品連續多年均實現了優異的收益回報，業績表現大大優於市場同類產品。風險管控方麵，海通期貨資管通過多維度的內外部評級和集中度指標進行風險管控，公司固收產品持倉高度分散，確保了資產配置的安全性。”李楠表示。

此外，海通期貨資管FOF團隊持續盡調全市場各類私募基金，分類比較跟蹤業績，並專注於分散風險，主打穩健型策略；運作層麵，以大類資產配置為框架，選擇低波動、高夏普的子基金進行投資，儲備了大量可供投資的優質私募基金管理人。據介紹，該團隊開發了股指日內、期權套利等量化策略，有效增厚了產品收益，給客戶帶來了優質的持有體驗。

國際化業務成為營收新引擎

2024年，隨著期貨市場對外開放的持續深化，期貨公司的國際化業務取得顯著進展。多家期貨公司積極拓展境外市場，國際化業務成為營收新的增長點。

據中糧期貨副總經理楊英輝介紹，2024年中糧期貨國際化業務取得良好成績，營業收入、淨利潤及ROE持續增長，成為公司營收和利潤的重要貢獻板塊之一。

楊英輝表示，對中糧期貨來說，國際化業務成為新的增長點主要受內、外部兩方麵因素影響。外部因素方麵，我國正以高水平對外開放吸引外商投資，高水平“引進來”；同時，全麵推動共建“一帶一路”高質量發展，高質量“走出去”，這是推動國際化業務發展的基礎。此外，2024年我國出台了一係列支持政策和監管措施，為市場提供了良好的發展環境，增強了市場的穩定性和透明度。內部因素方麵，隨著中糧期貨境外業務牌照逐漸完善，整合境內外優勢資源，加速形成內外聯動模式，發揮“期現貨結合、場內外協同、境內外聯通”的協同效應，為實體企業參與雙向開放保駕護航。

無獨有偶，在公司戰略布局、政策與市場開放以及客戶需求三重因素驅動下，2024年國際化業務也成為浙商期貨營收和利潤的重要組成部分。據統計，浙商國際1至10月完成營業收入8035.11萬港元，已完成年度指標，年度累計盈利1774.94萬港元。

“浙商期貨近年來積極推動國際化戰略，在香港布局子公司，完成了從單一的境外期貨交易平台到綜合金融服務平台的轉型升級。浙商國際金融控股有限公司（下稱浙商國際）目前的業務涵蓋證券及期貨經紀業務、證券融資業務、投資谘詢服務、資產管理服務、財富管理服務以及投行業務（股權資本市場融資和債券資本市場融資），成為集團在境外市場的核心抓手。隨著境內客戶對境外市場配置需求的增加，以及境外投資者對中國期貨市場關注度的提升，公司國際化業務建立了重要的客戶基礎。”浙商國際總經理胡建鋒表示。

作為較早布局國際化業務的期貨公司之一，南華期貨2006年就邁出了國際化的第一步。經過二十多年的發展，目前，南華期貨在中國香港以及美國、新加坡、英國等地都設立了分支機構，並獲得了當地金融市場的業務牌照，可為客戶提供期貨、證券、外匯、資產管理等多元化金融服務。此外，南華期貨還擁有包括CME、LME在內的14家主流交易所的會員資格，以及11個清算席位，最大限度降低了境外清算過程中的風險，保障了客戶的資金安全。

“在中國企業‘走出去’和境外機構‘走進來’的過程中，時刻伴隨著如何進行風險管理，如何讓企業在業務開展的過程中增強業務模式的穩定性、降低不確定性等問題。期貨經營機構肩負著服務國民經濟、服務產業客戶和機構投資者的曆史使命，更需要‘走出去’開闊視野，學習全球衍生品行業最新的工具和產品，增強自身能力。在為境內企業‘走出去’保駕護航的同時，也要服務好國家‘引進來’的戰略，幫助境外投資者了解中國市場、投資中國市場。”南華期貨董事長羅旭峰說。

據了解，目前期貨公司的國際化業務主要包括跨境期貨交易、國際期貨合約上市，以及與國際市場的合作與交流等。楊英輝表示，“走出去”“引進來”的國際化業務需求，對期貨公司提出了高質量、高標準要求，也是期貨公司轉型升級的必由之路。

胡建鋒表示，對期貨公司自身發展來說，國際化業務的發展，一方麵優化了業務結構，分散了公司在單一市場的經營風險，拓展了業務收入來源；另一方麵通過國際業務的拓展以及與國際機構的合作，提升了公司的品牌知名度、專業水平以及全球競爭力。

在楊英輝看來，期貨公司應該積極把握境外業務發展機遇期，持續完善國際化業務布局，打造差異化競爭優勢。不過，無論是走多元化的“大而強”道路，還是走精品化的“小而美”道路，國際化業務發展都要注意與經紀業務、風險管理業務、資管業務等的一體化協同。