來源：金融時報

在爆火的春節檔電影《哪吒2》與一路飆漲的金價雙重帶動下，一款某品牌在5年前推出的哪吒聯名黃金手鐲正在創造“財富神話”。翻倍上漲的操作讓網友直呼，“第一批買哪吒金鐲的人已經賺麻了！”

“壓箱底”的《哪吒1》聯名金手鐲受追捧背後，是連連上漲的金價。春節前後，記者走訪北京、青島等多地商場發現，雖然各地品牌黃金飾品價格有所差異，盡管品牌推出克減優惠，每克黃金飾品的價格仍逼近800元。即便價格昂貴，但春節因素疊加看漲情緒，消費者購金熱情高漲。

2月11日，金價又創曆史新高。截至記者發稿，倫敦現貨黃金突破2900美元/盎司，COMEX黃金期貨盤中一度衝高至2968美元/盎司。年初以來，現貨黃金和COMEX黃金期貨的累計漲幅均超過10%。而在2024年，國際金價創40次新高，美元金價上漲幅度達26%。

金價緣何一路上漲？狂飆的金價還能漲多久？當下時點還適合普通投資者“上車”嗎？是否存在較大的投資風險？圍繞這些熱點話題，《金融時報》記者采訪了多位業內專家。在采訪中，受訪人士提醒，從2025年來看，預計金價將呈現高位震蕩的走勢，對於普通投資者而言，短期內追高黃金存在風險。

金價一路狂飆⠀

避險因素是主因

去年以來，雖不時有專家和分析機構“唱衰”，但金價仍一路高歌，投資者熱情高漲。世界黃金協會數據顯示，全球實物黃金ETF在2025年的第一個月實現資金淨流入，增加了30億美元。截至1月底，全球黃金ETF總資產管理規模升至2940億美元，再創紀錄水平，持有量增加34噸。1月份全球市場黃金日平均交易量為2640億美元，環比增長20%。

“1月末以來，黃金價格不斷突破曆史新高，COMEX黃金期貨價盤中一度突破2900美元/盎司。從各主要商品對比來看，今年以來黃金是僅次於天然氣漲幅的商品。”中國首席經濟學家溫彬分析稱，本輪黃金牛市始於2022年10月，2024年以來金價有加速上漲之勢，全年漲幅高達26.6%，創下近14年以來最高漲幅。

避險情緒是近期金價大幅上漲主因。溫彬進一步分析，特朗普關稅政策加劇市場不確定性，加之美股市場波動，進一步強化黃金的避險功能。1月27日以來美債收益率大幅走低，其中最主要是實際收益率走低，也反向推動了金價上漲。同期，美元指數並未明顯走弱，再度印證避險需求在此期間有所增加。

談及2024年以來金價接連上漲的原因，東方金誠研究發展部副總監瞿瑞在接受《金融時報》記者采訪時表示，一是2024年以來全球地緣政治風險不斷升級，加之美國大選帶來的政策預期不確定性增強，推升市場避險需求，進而帶動金價上行。二是黃金作為對衝美元風險的資產需求上升，加之金價處於上漲周期，推動各國央行配置黃金的意願持續上升，顯著支撐金價上行。三是美聯儲開啟降息周期及美國通脹韌性均支持金價上漲。

金價或高位震蕩

當下，市場關注的焦點在於，2025年黃金還能繼續上漲嗎？不少專家認為，國際金價有利多因素支撐，不排除進一步衝高的可能，同時將呈現高位震蕩的走勢。

近日，瑞銀將未來12個月的金價預測上調至3000美元/盎司，表示在不確定性加劇、全球降息周期延長以及投資者和央行需求強勁的情況下，黃金將在全年繼續受到支撐。

溫彬表示，從影響黃金定價的基本麵因素來看，中長期美債收益率今年大概率會延續下行態勢，支撐金價上漲行情。市場避險需求在今年可能會較長時間存在，將對金價形成支撐。

策略陳果團隊發布的研究報告指出，短期內金價上漲主要受美國的關稅預期、黃金市場供需失衡以及套利交易等因素影響。考慮到當前紐約期貨和倫敦金價差已經飆升至較高水平，以及當前較高的黃金多頭倉位，預計黃金價格短期或將出現高位震蕩。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪告訴《金融時報》記者，2024年黃金上漲行情啟動時，黃金期貨和期權的多頭持倉並不擁擠，而當前多頭持倉擁擠度處在曆史高位，隨著黃金期貨和現貨價差逐漸縮窄，空頭或將逐漸降低對實物黃金的進口，金價可能會在高位出現反複波動。因此，2025年黃金雖有上漲空間，但可能難以複製2024年的持續大漲行情，更有可能是震蕩反複式上漲。中長期來看，黃金仍會處於震蕩上行的趨勢之中。不過，若特朗普政府的關稅、移民等政策導致美國通脹出現明顯反彈，也將製約今年美聯儲降息空間，甚至提前結束降息周期，可能使金價承壓。

投資需謹慎⠀

警惕追高風險

麵對屢創新高的金價，普通投資者現在買入黃金是恰逢其時，還是為時已晚？投資者可以通過哪些渠道投資黃金？

根據《金融時報》記者梳理，普通投資者投資黃金的渠道主要包括實物黃金、紙黃金、黃金ETF、黃金股票、黃金期貨、掛鉤黃金的銀行理財等。“目前從國際地緣政治角度看，黃金作為避險資產的需求是上升的，如果投資人希望通過多元化投資來降低整體風險，可以配置一定比例的黃金。”博通谘詢金融行業首席分析師王蓬博在接受《金融時報》記者采訪時表示，實物黃金更適合保守型投資者，也適合那些希望通過持有實物黃金來長期對衝通貨膨脹風險的投資者。紙黃金則適合風險偏好相對較低、對黃金市場有一定了解，希望通過黃金投資進行資產配置的投資人。其中，黃金相關的股票和期貨適合風險承受能力較高，對黃金價格走勢有較強分析和判斷能力的投資人。

星圖金融研究院副院長薛洪言在接受《金融時報》記者采訪時表示，實物黃金、紙黃金、黃金ETF的價格走勢與金價高度一致，但實物黃金的儲存和交易成本比較高，除非對實物有特殊偏好，否則紙黃金、黃金ETF是更好的選擇。上市公司股票受上市公司自身經營影響，股價與金價走勢並不完全一致，不確定性更大，隻適合少數資深投資者進行投資。

需要強調的是，在黃金投資熱潮中，投資者仍要具備風險意識、理性投資。2月10日，上海黃金交易所發布通知稱，近期影響市場運行的不確定性因素較多，貴金屬價格持續大幅波動，市場風險加劇。請各會員單位做好風險應急預案，維護市場平穩運行，提示投資者做好風險防範工作，合理控製倉位，理性投資。

薛洪言表示，隨著金價來到高位，短期獲利了結壓力增大，金價波動性上升。對普通投資者來說，如果目標是短期交易獲利，或自身風險偏好較低，當前黃金已不適合上車。若以資產配置為目的進行長期投資，黃金作為重要的大類資產，仍具有長期配置價值。

白雪也表示，從長期來看，隨著市場不確定性增加，資金進出頻繁，金價波動幅度或明顯加大。短期內，各種突發消息和市場情緒波動，都可能引發金價的大幅震蕩。對於普通人而言，需要把握市場節奏，采取逢低買入的策略，在金價回調至合理區間時逐步建倉，將套期保值作為主要投資目的，而不能一味追高。

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